最早的說法，中國政府擬課徵資本利得稅的謠言，是導致中國股災的主要原因。然而，就在全球股災後的第三天，香港中通社一則獨家新聞的標題透露了端倪：全球股市暴跌原因是日圓強勢引發平倉。亦即全球利率最低的日圓近日因為央行升息而走強，讓習慣借低利率的日圓、轉換成其他貨幣，再進行投資的投資人借貸成本增加，套利空間縮小，以致引發中國外資回流日本的平倉潮，才是導致日前中國股市暴跌八百點及全球股市跟隨下挫的「元凶」。
事實上，除了中國以外，股災首日跌幅大約以巴西的6.63％最深，歐美約2％至4％，亞洲如日本為2.85％，台灣2.6％，其幅度都比中國的8.8％要小，所以，重感冒的是中國，其他國家的症狀都比她還輕微。
這個現象說明，中國股市和全球的連動性早已無法避免，並不是所謂的宏觀調控可以掌握大局。相反的，市場愈開放的國家，波動愈是平順，愈有時間進行調節，不像中國一旦反應便是劇烈起伏。然而，最關鍵的還在美國經濟前景之榮枯與否。
前美國聯準會主席葛林斯班在日本演講，指美國可能面臨經濟衰退的一席話，更受全球經濟專家的注目。雖然稍後葛林斯班澄清說，他說的「可能」是possible，不是probable。亦即不那麼肯定。然而，美國近來的經濟數據並不理想，確實引發許多人的憂慮，稍早「軟著陸」的預言並未成真。
許多人對中國市場懷抱著永不止息的幻想，不相信有泡沫幻滅的一天。但是，中國經濟成長大多數都是靠對外貿易而來，美國尤其是大宗。如果美國經濟衰退，中國所受衝擊之嚴重可想而知，占相當比例的台商也將同受其苦。
中國的崛起，是依據鄧小平先發展經潰的戰略選擇而產生的開放效果，中國可以在國際地緣政治扮演日益吃重甚至與美日抗衡的角色，全靠經濟的力量在撐腰。一旦經濟泡沫被戳破，將產生第一波大海嘯，嚴重衝擊全球經濟。
至於中國將如何藉著已經羽翼豐滿的國際政治及軍事影響力來力挽狂瀾，恐怕是更讓人戒慎恐懼的第二波大海嘯。這兩波大海嘯，台灣顯然都沒有迴避的空間。
| http://www.southnews.com.tw | 2007.03.11 |
