高油價的解決方法即是高油價。 這就是為何此思考型實驗是有價值的功課。 去年七月撰寫“石油每桶十萬美元”時，我忽略了經濟學家兼財經作家 Jeff Rubin 對石油牛市的看法、以及著作: Why Your World Is About to Get a Whole Lot Smaller: Oil and the End of Globalization。 以下是此書的一小段摘要；此摘要促使我重新擬定上篇文章所介紹的簡易、草稿式的頂點價格估計模型、於此原物料長期牛市之時:
“新油田的發現於1966年到達頂點後便一路下滑。 雖然偶爾我們會聽到些頭條新聞、像2007年底大吹大擂宣佈位於巴西海岸的 Tupi 油田、但石油公司絕不會意氣風發的於記者招待會上宣佈全世界的石油業者每日產量因耗盡而每年遞減四百萬桶。 我們天天消耗散撥在全世界的油井，他們逐年產量遞減 – 大大遞減。 這表示五年後，業者必須尋早大約每天兩千萬桶的新產能以彌補消失的產能 (Why Your World Is About to Get a Whole Lot Smaller: Oil and the End of Globalization, Jeff Rubin, p. 11)。”
本文將更改上篇文章中第二假設的數據，以擬定估算頂點原油價格的另一版本。 上回、第二假設為:
“2. 後哈伯特頂點之環球石油產量以坎塔雷爾 (Cantarell) 油田年遞減率13.1%的數度下降。 幅度雖大，但因墨西哥鄰近美國，我認為墨西哥油田產量有較高的透明度、不同於沙烏地阿拉伯 [註1]。 因此、優於代表後頂點環球石油生產狀況。”
解釋坎塔雷爾的數據應夠清楚。 但我認為有必要重新配置此假設以反應 Rubbin 於著作上指出的遞減率 – 全球石油業者每年失去每日四百萬桶的產量。 我將以有「油神」之稱的皮肯斯 (T. Boone Pickens) [註2] 所推測的環球頂點石油產量、即每日八千五百萬桶、設定為分母。 這位億萬富翁於2008年六月十七日舉行的美國參議院能源與天然資源委員團見證會上表示: “我相信全球會在每日產量八千五百萬桶到達頂點。” 將每日四百萬桶除以每日八千五百萬桶獲得4.7%的後巔峰全球油產量年遞減率 – 亦為比坎塔雷爾較低、較保守的遞減率。
以下是新版本的頂峰油價估計…
假設:
1. 供給面(當需求面不變時)或需求面(當供給面不變時)每一個百分比的變動造成百分之10至30的變動。 這聽說於資深商品期貨交易員的經驗。 歡迎文獻求證。 因為石油的「供給」與「需求的價格彈性」均屬於「缺乏彈性」，此假設應屬合理 [註3]。 此假設維持不變。
2. 後哈伯特頂點之環球石油產量年遞減率4.7%，為一的更改。
3. 以最近18個月的最高與最低油價之平均值代表長期油價。 此假設維持不變。
計算:
1. 於10%至30%取其正中央支點、即20%、作為供給或需求端、在另一端不變的情況、每個百分比之變動對油價所造成的影響。
2. 4.7%的年遞減率、於環球石油需求量不變下、可推升油價2.356倍。 程式: 1.2 (20%漲價) 的4.7次方 = 2.356
3. 八年半後、油價可漲1457.1倍，如果每一年漲2.35倍。 程式: 2.35的8.5次方 = 1457.1
4. 計算出2008年至今的最高與最低油價、分別為$147.9與$35.13、之平均值；我們取得每桶$91.515。 程式: ($147.9 + $35.13) ∕ 2 = $91.515
5. 將$91.515成於1457.1，我們取得每桶$133,346.58。
上篇文章我成解釋: “根據一分估計、2000年三月十號的美國耐斯達克(NASDAQ)股市 [註4] 本益比高達264。 上星期五、2009/7/17、耐斯達克100指數ETF基金(即PowerShares QQQ Trust I、簡稱Cubes [註5] )成交於本益比22.8。 2000年三月十號時耐斯達克大盤收盤於5048.62。 2009/7/17的大盤收盤於1886.61。 耐斯達克股市本益比在 2000年全球科技股泡沫化頂點之本益比，是現今該市本益比的十倍以上! 但幾乎十年後，該股市大盤仍舊不及千禧年頂點指數值的一半…看來、2000年三月的科技股頂點本益比已反應了、從該頂點算起、至少二十年後的未來。 我認為: 石油成交價如果只需反映未來三年的基礎面，是較容易實現。”
我還是認為: 石油成交價如需反映未來八年半的基礎面，亦較容易實現。 而截至上星期五收盤、6/10/2010、距離2000年三月的頂點已滿十週年； Cubes 成交於26.92本益比。 這只比耐斯達克巔峰本益比264的十分之一多了些許；雖然2007至2008年環球金融風暴的大熊市後，耐斯達克大盤已於2009年三月的谷底、即1265.52、大漲至上星期五收盤價、2243.6。 大盤仍舊不及千禧年最高指數值的一半。
雖然許多讀者可能認為這總估價難以相信，但我必須再申明此估價為石油長期牛市的頂價。 因此很可能是泡沫化後的價格；經過十、甚至於二十年基礎面「壓力」所產生。 況且、時至今日、有許多且持續衍繁的金融工具，確保源源不絕的資金將油價推上難以相信的高點。 清單包括法令紙幣、較「高科技」的數位貨幣、「紙」的石油期貨和期權、櫃台交易的衍生性有價證卷、商品期貨連動式債卷…等等。
除此之外、擴充另類液態燃料資源(例如天然氣液化、煤液化、乙醇、油砂、其他類型重原油)生產量以致成為具有重大意義之工業可能需要好幾年。 以粗躁又非專業的估計大約五至十年。 其他的解決方法可能也需類似的時間之久。 這些包括全球大規模的採用混合動力、 乙醇、或插電式交通工具；核動力船用推進機；生質航空燃油。 因此、我將這些技術全部歸類為「中期」解決方法。 而長期的解決方法即是核融合式核能；當然、發展此類核能致商業用途可能需要十、甚至數十年。 「短期」內、我們只剩下高油價的解決方法即是高油價。 超高油價(類似六位數?)賜予資本家誘因與利潤以投資前所敘述的「中長期」解決方法。 故天然氣液化；煤液化；乙醇；油砂；其他類型重原油；混合動力、 乙醇、或插電式交通工具；核動力船用推進機；生質航空燃油；以及最後的核融合式核能發電廠與外太空旅行等工業技術能於各別技術的歲月中實現。
[註1] 沙烏地阿拉伯將國內石油產量視為國家機密，洩漏者將處與死刑。
[註2] 「油神」皮肯斯 (T. Boone Pickens) ，請參考 2010年富比士世界億萬富豪排行榜第880名，與維基百科 T. Boone Pickens 英文網頁。
[註3] 請參考「需求的價格彈性」和「缺乏彈性」網頁、與「供給的價格彈性」網頁。
[註5] 耐斯達克100指數ETF基金、PowerShares QQQ Trust I、的股票代號為 “QQQQ”。 因英文字母 “Q” 的發音接近 “Cube” 、方塊、華爾街的交易員暱稱這支股票 “Cubes”。
DISCLOSURE: The information contained in this article should not be misconstrued as an offer to buy or sell securities. Always consult a professional advisor before making an investment. The author holds no positions in any commodities futures. But I am 100% long in oil and coal stocks.
